【兴业证券任瞳团队】每日资讯20180611

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发布时间:2018-06-11 18:11

【兴业证券任瞳团队】每日资讯20180611

2018-06-11 08:14来源:XYQUANT

原标题:【兴业证券任瞳团队】每日资讯20180611

行业资讯

“入摩”六日MSCI指数ETF交易活跃

CDR战略配售基金发行不会直接冲击流动性

中基协会长洪磊:私募基金在投企业数量4.1万个 在投本金2.03万亿元

同业资讯

“万家”时代的跑马圈地:券商仍在加速设点

公募基金多方寻找业务发展突破点

资管新规显效 银行委外狂飙三年终刹车

18个月新规过渡期结束 基金子公司冲刺达标

产品资讯

公募基金寄望投资ABS提升债基货基收益空间

竞争空前激烈!战略配售基金销售大战打响

银行发力净值型理财产品 聚焦“固收+”优化投资布局

行业资讯

“入摩”六日MSCI指数ETF交易活跃

2018年06月11日和讯网

6月1日,A股正式被纳入MSCI指数体系。这意味着,海外投资者将正式进入A股市场。部分公募基金瞄准投资机会,提前布局MSCI主题基金,“入摩”前力推基金上市。

从A股纳入MSCI首个完整周表现来看,MSCI主题基金市场反应相当活跃。北京一位基金研究人士认为,通常来说,指数基金交易量活跃会呈现出市场聚集效应,越是活跃的基金未来成交量会更大。不过也有基金经理表示,上市即出现这么大交易量,有可能是帮忙资金的集中退出。

“入摩”点燃了投资热情。今年以来,基金公司集中布局了MSCI主题基金。截至目前,包括易方达基金、南方基金、景顺长城基金在内的8家基金公司发行了11只MSCI主题基金,发行总额达到近150亿元规模。其中的5只ETF基金在“入摩”前陆续上市,规模均超过了10亿元。

从“入摩”首周表现来看,上市的MSCI主题基金交易相当活跃。

据万得统计显示,自6月1日至6月8日,这5只MSCI指数ETF成交额合计达到24.41亿元。在所有上市的权益类基金中,这5只基金当日成交活跃度都保持在前30名。其中,易方达MSCI中国A股国际通ETF在6个交易日中,日均成交额达到2.19亿元,排在所有上市的权益类ETF第6位。与易方达MSCI中国A股国际通ETF相比,其他MSCI主题基金早在4月底至5月陆续上市。其中建信MSCI中国A股国际通ETF活跃度较高,“入摩”首周日平均成交额接近0.7亿元,在其中的一个交易日超过了1亿元的成交额。

据业内人士分析,通常来说,二级市场非常活跃的指数基金,会吸引机构资金从一级市场买入,在二级市场寻找套利机会,从而加速刺激场内交易的活跃度。活跃的成交会迅速抹平基金场内场外市场的折溢价情况,据万得统计显示,这5只主题基金在“入摩”首周没有出现明显的折价。

不过,一位FOF基金经理告诉记者,基金上市首周出现特别高的成交量,也有可能是帮忙资金在上市后的撤出行为,未来是否能保持高活跃度尚待观察。

CDR战略配售基金发行不会直接冲击流动性

2018年06月11日证券时报网

中国存托凭证(CDR)战略配售基金的发行本身并不会对市场流动性产生直接冲击,中信证券首席策略分析师秦培景在接受记者采访时表示。

当前市场上不少观点认为,CDR战略配售基金的发行会直接从市场抽取流动性,导致抛售股票或者赎回其他股票型基金。

秦培景认为这只是表面特征。CDR战略配售基金的发行本身不会对市场流动性产生直接冲击的原因很简单,买CDR战略配售基金的资金和买股票型基金的资金/直接买股票的个人投资者资金的性质完全不同,前者是偏保守配置型资金,而后者除了风险偏好更高之外,往往还希望赚交易和择时的收益。不能简单拿后者的偏好去判断CDR战略配售基金的投资价值。

除了锁定期要求外,CDR战略基金的收益性质短期内更像是偏固定收益性质的打新基金。监管层大概率会控制CDR发行节奏,这些基金有CDR发行时参与战略配售,但在配满前绝大多数仓位都会配置低风险的固定收益类资产,基金业绩比较基准也中规中矩,所以吸引的本来就不是热衷于择时、收益预期较高且风险偏好较高的投资者。

因此,秦培景强调不应该简单地把一级市场与二级市场的资金面对立起来。新产品发售本身并不会对市场产生直接负面影响,但由于市场本身风险偏好较低,可能诱发一部分基于博弈思路的资金提前“避险”,更多是影响市场情绪。一旦发行结果偏正面,这种避险情绪很快就会消散。

对于近期A股的流动性,秦培景指出,近期存量资金博弈的特征比较明显,投资者风险偏好不高。主要的增量来自外资,2018年以来,深股通和沪股通累计净流入1506亿元。结构上,市场倾向于“近消费、远杠杆”,在边缘化主要靠宏观因素驱动板块的同时,抱团消费板块,特别是其中的大众消费。

“我们对未来的流动性趋势还是比较乐观的。” 秦培景说,这主要是考虑到为了缓解资管新规落地后,影子银行回表过程中的紧信用风险,未来央行有可能连续降准,释放银行可贷资金。宏观流动性改善后,风险偏好的修复也会驱动增量资金配置A股。

目前的A股市场经历了较长时间的估值修复期。秦培景认为,风险偏好下降是压制估值的主要因素。主要缘于:一是中美分歧演进仍有不确定性;二是信用市场出血点变多,信用利差上行;三是社会融资规模增速走弱,影响基本面预期。他预期,中美分歧的宏观影响很有限,而政策会逐步发力修复信用和融资环境,市场的风险偏好也会缓慢修复。

近期围绕创新企业回归的CDR新政引发市场高度关注。秦培景表示,无论是引入CDR还是CDR战略配售基金这种形式,对A股的长期发展,都是有战略意义的。

首先,这一创新将彻底改变A股市场行业结构,使其真正反映中国经济增长动因,增强长期可投资价值,同时创造更适合大规模机构投资者的市场结构。当单一基金体量不断提升、集中度提高时,配置上必然越来越靠近指数,指数的潜力其实反过来决定了机构投资者的天花板以及市场投资者结构改善的天花板。如果A股继续维持目前的市场结构,规模越大的基金越得配银行、石油石化这类传统行业,然而与海外对比,目前A股这类行业的市值占比实在太高了。大体量的新兴行业龙头上市,能够显著改善A股市场行业结构,抬高长期盈利的天花板,也使得机构发展受到的制约变小。

其次,能够引导更多居民配置型资金挂钩具有长期增长潜力的权益类资产。CDR及CDR战略配售型基金的出现,提供了更多优质、风险收益合适,且挂钩权益类资产的产品,引导投资者改变A股市场偏“投机”的看法。通过长期稳定地配置权益类资产,投资者可以享受中国经济和龙头企业未来持续成长的红利,特别是一些未来成长空间更大的新兴行业红利。

第三,还将加快A股机构化进程,引导资管产品费用率降低,并且主动促进集中度提升,降费增效。

中基协会长洪磊:私募基金在投企业数量4.1万个 在投本金2.03万亿元

2018年06月11日和讯网

日前,中国证券投资基金业协会党委书记、会长洪磊在“第20届中国风险投资论坛”上表示,当前我国私募基金已经成为直接融资的重要通道,从行业分布看,互联网等计算机运用、机械制造等工业资本品、医药生物、医疗器械与服务、传媒等产业升级及新经济代表领域成为布局重点,在投项目企业数量合计4.15万个,在投本金合计2.03万亿元。

洪磊指出,私募基金尤其是私募股权投资基金必将在更大程度上提升资本市场功能,将为长期资本形成提供强大助力。同时,公私募基金的共同经验表明,信托关系是资产管理业的根本关系;《基金法》忠实贯彻信托关系,围绕基金财产保护、基金持有人利益和基金管理人的受托义务建立了完整的制度框架,应当成为资产管理行业的根本大法。

投早投小趋势显著

一季度形成资本金超6000亿元

私募股权投资基金以技术创新及其应用为投资目的,为新技术找到产业化扩张路径,能够持续推动企业成长和产业升级,是风险定价和风险分担机制最充分、创新资本形成能力最强的资源运用机制。

洪磊介绍说,截至2018年一季度末,私募基金累计投资于未上市未挂牌企业股权、新三板企业股权和上市公司再融资未流通项目8.56万个,形成资本金4.72万亿元,较2017年末增加6100亿元。投早投小趋势显著,为创新型企业发展提供关键支持,在投项目中,投向中小企业项目合计4.54万个,在投本金1.66万亿元。

“从行业分布看,互联网等计算机运用、机械制造等工业资本品、医药生物、医疗器械与服务、传媒等产业升级及新经济代表领域成为布局重点。”洪磊表示,在投项目企业数量合计4.15万个,在投本金合计2.03万亿元。

他指出,私募股权基金是创新资本形成的重要来源。从科技革命与经济增长的关系看,科技革命是推动经济增长的根本动力。在创新发展浪潮中,金融是关键变量,金融的核心竞争力体现为资本形成能力,尤其是为创新活动、创新型企业提供风险资本的能力,以及为此而形成的制度化安排。直接融资和间接融资的最大不同就是风险属性和风险承担能力的不同。从全球经验看,以金融中介为主导的金融体系更加稳定,但风险承担能力不足,无法为全社会提供足够的风险资本,无法支撑广泛的技术创新。

同时,资本市场具有高度的灵活性、包容性和风险分担机制,投资和融资通过资本市场实现对接,不同行业、不同规模、不同发展阶段的企业均可以在资本市场找到资本扩张的均衡价格,为技术创新形成现实生产力提供有效支撑。

《基金法》应为

资管行业根本大法

从基金共同经验表明,信托关系是资产管理业的根本关系,恪尽受托人义务、切实防范利益冲突是赢得投资人信任的前提,是资产管理的根本要求。洪磊指出,《基金法》忠实贯彻信托关系,围绕基金财产保护、基金持有人利益和基金管理人的受托义务建立了完整的制度框架,应当成为资产管理行业的根本大法。

洪磊认为,后期应当创造有利环境,推动私募基金更好服务创新发展;私募基金尤其是私募股权投资基金必将在更大程度上提升资本市场功能,为长期资本形成提供强大助力。基于此,应当从两方面推进:

一是要全面准确理解《基金法》法理精神,为私募基金发展营造良好法治环境。私募机构应当按照《基金法》要求,在行业协会登记备案,接受政府部门和行业协会持续监管,依法合规开展集合资金、组合投资活动,行使从资金到资产的金融转换功能,事实上具备了“持牌”特征,应当在《基金法》下得到公平待遇。

二是要依法制定行政规则,特别是税收规则。基金财产虽然由基金管理人运营,但并非管理人资产,将管理人作为基金产品纳税义务人,对基金财产征收增值税,违背了《基金法》规定的税收法则。

洪磊表示,税收有三重价值,一是维持政府正常运转,从而为公众提供安全、秩序、基础设施和公共福利;二是调节贫富差距,缓解收入不平等和代际传承带来的社会不公;三是调节经济活动,促进创新和可持续发展。

“作为赶超型经济体,税制更多地体现了前两重价值,对于第三重价值重视不足,这恰恰是与发达经济体竞争的短板所在。”洪磊说,基金行业既缺少鼓励长期投资的税优安排,也缺少鼓励技术创新、鼓励为技术创新提供资本形成的税收设计。期待税收政策能够在创新型国家建设和创新型发展的历史大局中再进一步,更加重视税收的第三重内涵,全方位推动技术创新,契合投资基金活动特征,作出有利于风险投资、有利于长期资本形成的制度化安排。

同业资讯

“万家”时代的跑马圈地:券商仍在加速设点

2018年06月11日证券时报网

券商营业网点已步入万家时代,但“跑马圈地”的热情依旧不减。

招商证券日前公告,已获准在北京、天津、上海、江苏、河南、广东等地新设16家证券营业部。

这只是最近2个多月券商新设分支机构的一个缩影。证券时报记者梳理各地证监局官网和上市公司公告发现,自今年4月份至今,已经有15家券商获准新设103个分支机构,主要分布于浙江、福建、江苏等经济发展省份二线城市,以及中西部省份的省会。

“持续扩大营业部网络建设,能为券商经纪业务和综合金融服务奠定坚实基础。”北京一家大型券商分管经纪业务副总裁告诉证券时报记者,分支机构合理的战略性布局有助于券商在经济发达地区获得高净值客户和优质机构客户,同时提高客户的归属感和信任感,并带动协同营销机会。

券商经纪业务向财富管理转型过程中,分支机构的打法和定位都在发生变化。大券商的营业网点扩张,意在构建一个综合的多渠道营销服务与交易体系。

近期获准 新设103个分支机构

今年4月份以来,共有15家券商陆续获准新设103家分支机构,包括33家分公司以及70个证券营业部。其中,多家券商以新设低成本、高效率的“轻型”营业部为主——共有62个C型营业部。

招商证券、华林证券、东北证券、财达证券获准新设分支机构数量均超10家,位居前列。财达证券获准新设分公司最多,今年5月24日经河北证监局核准获批新设11家分支机构,全部是分公司。

此次获批的103个新设分支机构多分布于浙江、福建、江苏等省份二线城市,以及中西部省份的省会城市。未来6个月内,这些券商需要加紧“为新设分支机构配备人员,健全完善制度、业务设施和信息系统”。

不过,不少证券公司也在不断进行营业网点布局调整和优化。近期,有4家券商对分支机构进行裁撤。其中英大证券裁撤了广东分公司。这意味着,这家有着20多年历史的券商只剩下7家分公司和30家营业部。

大券商 分支机构打法生变

券商持续增设营业网点数量,去年下半年券业已迈入万家营业部时代。

中国证券业协会统计数据显示,2017年年底,券商营业网点数量增至10402家,比2016年末新增1624家。这也意味着,去年券商平均每月新开业营业网点达135家。

经营业绩排名靠前的券商,营业网点数量也居于行业前列。2017年营业收入排名前30的证券公司,截至2017年末,共设了6343个分支机构,其中包括5655个营业部以及688个分公司。

中国银河证券是国内分支机构最多的证券公司。截至去年底,中国银河证券拥有470家营业部和36家分公司。证券营业网点均衡分布在全国31个省、自治区、直辖市的中心城市,覆盖了发达地区和具有发展潜力的地区。

统计数据显示,中国银河证券2017年的经纪业务手续费及佣金净收入为47.28亿元,排名行业第二。截至去年底,中国银河拥有经纪业务客户970万户,较2016年增长10.6%;服务投资银行业务企业客户超过350个。

“力争将分支机构建成区域性综合金融服务中心。”这是中国银河证券对分支机构的新定位,该公司充分利用各种IT(信息技术)手段,以互联网、电子邮件、移动终端、手机短信、电话服务中心等为媒介,构建一个综合的多渠道营销服务与交易体系,加强网点营销能力。去年,中国银河证券金融产品销售量及保有量超千亿,成为公司重要的创收来源之一,亦与庞大的营业网点布局密切相关。

加速分支机构扩张,成为多家券商着力打造“全业务链”多元化综合金融服务平台重要措施。东方证券表示,营业网点设立将进入常态化,在现有网点布局的基础上,3年内网点数量实现结构性增长。截至去年末,东方证券共有证券营业部153家,覆盖76个城市、31个省自治区直辖市,初步完成分支机构的全国性布局

华东地区一家大券商掌舵者近期透露,随着佣金明码标价即将实施,传统以交易通道为核心、以佣金为收入的经纪业务正在发生巨大变化,盈利模式与业务定位将被颠覆性重构。“要加快推进线上线下一体化的零售业务体系建设,彻底改变传统模式,营销服务要从以分公司为主、营业部为配合向整个公司全国一盘棋的方向转变,持续做大有效客户规模和客户资产规模,不断提升市场份额。”

公募基金多方寻找业务发展突破点

2018年06月11日证券时报网

在去杠杆、破刚兑的监管基调之下,保本基金、分级基金和货币基金等曾经热闹一时的产品,相继发展遇阻,或将陆续遭清理,或者高增长不再。记者注意到,今年以来,多家基金公司都在积极寻找新的业务增长点,布局指数基金、发力主动权益管理和创新业务等。

在A股“入摩”、基金中基金(FOF)破冰以及养老目标基金蓄势待发的大背景下,今年以来,指数基金这类被市场冷遇已久的投资工具重新得到重视,多家基金公司逐渐将指数产品发展提上日程。

例如,曾经依靠余额宝实现逆袭的天弘基金,近期在北京举办的国际研讨会上宣布,将指数基金作为公司战略发展业务。华夏基金也表示,未来将在商品类、主题性、跨境概念交易型开放式指数基金(ETF)等三方面大力推动ETF的发展。

还有一些基金公司在指数基金领域不断拓展,推出了区域发展主题的指数基金,如先锋基金申报中证京津冀协同发展主题指数增强型基金(LOF)、广发基金申报了中证京津冀协同发展主题ETF及其联接基金,南华基金申报的南华中证杭州湾区ETF则已经获批。

随着A股“入摩”,国内多家公募也纷纷布局MSCI指数产品。根据证监会网站信息显示,已有十多家基金公司上报了29只MSCI指数基金,其中20只已经获得发行批文。

发力主动管理亦成为一些公司的业务重点。

沪上一家银行系公募人士告诉记者,发力权益投资,探索多元化投资能力是迈向大中型公司的必经之路,公司引入了一位业内资历较深的绩优基金经理来负责权益投资,近期也发行了旗下首只权益类产品。

另一家小型公募人士告诉记者,该公司招揽了华南一家大型公募的量化权益投资总监,为公司量化以及今后的主动管理业务布局。

上述两家公募只是诸多向主动管理转型公司中的一个缩影。对于原本权益投资薄弱的基金公司来说,引入资深或知名基金经理等投研人才是业务发展的重要抓手,除了“挖角”同行业从业人员,还有少数公司也从险资等金融机构引入了投研人才。

也有部分公募积极布局创新业务,如养老目标基金等。上海一家中型公募人士指出,随着养老目标基金《指引》公布,制度性安排已经齐备,目前就等着首批产品问世。长期来看,国内养老基金发展空间巨大,预计第三支柱养老保险的规模将超20万亿。证监会公开信息显示,目前已有26家基金公司向证监会提交了合计53只养老目标基金的申请材料,其中多只产品已经获得第一次书面反馈意见

此外,还有一些基金公司表示,此前部分公募依靠“小而美”逆袭,如今“一招鲜”难以吃遍天了。只有跟着行业趋势迎头赶上,或者找到自身专长继续深挖,才能在行业集中度日渐提升的公募基金行业中获得好的发展。

资管新规显效 银行委外狂飙三年终刹车

2018年06月11日证券时报网

银行理财增长乏力,特别是同业理财份额剧降;债券委外全面萎缩,权益类委外“按兵不动”,银行委外业务几近停摆——这是资管新规落地后,银行理财正在发生的变化。

“现在委外已经在大幅收缩。我们只在大类资产配置过程中,对一些暂不擅长的资产进行委外,其余的都收回。”一位资深股份行资管人士表示。证券时报记者经多方调查了解到,这也代表着眼下众多银行共同的做法——自己操刀配置债券,而对权益类委外选择观望,静待资管新规的配套细则出台。

随着降杠杆进一步深化、理财余额增速减缓、资管子公司群起等多方因素,狂飙近三年的委外业务,恐怕真的要“凉”了。

萎缩的债券委外

“资管新规下来后,我们委外业务规模缩减了很多,现在一共是130多亿元,比去年同期减少几十亿,主要是债券被收回去了。委外不能说完全停摆,因为也有些公司投资续作比赎回多,不过从整体余额来看,委外已经停止新增。据我观察,中小行已经全面撤退了,就剩下几家大行还有委外。”一名沪上资管机构高管告诉记者。

上述说法同时在几名银行资管人士处得到了验证。一位华东区大型股份行资管部人士表示,今年以来,负债端的成本和规模压力都比较大,加上资管新规为债券投资冠上了杠杆率、去嵌套等束缚,该行正主动压降债券委外。

另外一名上市城商行资管部总经理则直言,今年以来进行债券委外的动力已经“不像以前那么强了”。“其实从去年下半年开始,债券本身就已经走出了一个极具配置价值的点位,我们商业银行自己配置就能获得不错的收益,何必委外呢?”该总经理说。

同时,记者分析央行今年以来的金融统计数据发现,银行表内资金对债券的配置偏好明显上升,债券投资总额已经连升4个月,由今年1月末的38.379万亿增加至4月末的39.284万亿元,激增9052.46亿元。其中,大行是绝对的配债主力,从今年1月份的22.42万亿上升至22.91万亿;中小银行也在加大债券配置,从1月份的15.96万亿上升至16.37万亿。

“总之,除了股票,涉及债券投资的(比如现金管理类产品)我们都是自己在做。”前述华东区大型股份行资管人士告诉记者。

三重环境变化

大幅萎缩的委外业务,跟银行面临的三重环境变化不无关系。

首先,从资金来源来看,银行理财规模增长乏力,不少银行资管余额出现负增长,可配置的资金减少。

银监会审慎规制局局长肖远企此前在“银监会化解金融风险引领银行业服务经济高质量发展”发布会上透露了一组关键数据:今年2月末银行理财产品余额30.6万亿元,终于止跌回升;但同业理财规模则继续收缩,较去年同期净减少3.6万亿元。

其次,监管层正对银行表内表外进行双重挤压:大额风险暴露管理办法约束银行过度配置同业理财和货币基金等;资管新规又要求在2020年之前解决存量理财配置的长期非标和债券问题。对存量产品的处置压力,让银行不得不调整理财资金投向,尤其是中小行,目前几乎寸步难行。

兴业银行合作中心一位内部人士告诉记者,目前很多中小行已经不再做同业理财的投资,而改做存放。另一位承接过中小行委外业务的私募人士告诉记者,其对接的中小行理财规模在今年剧烈压降了三分之二左右。

再次,银行系资管子公司群起。截至2017年底,商业银行非保本理财规模约22万亿元,而其中95%左右需要从商业银行彻底剥离出来,由各家银行资管子公司进行承接。

“银行的资管能力在不断提升,委外业务必然进一步萎缩。我们就在内部培养自身的投研团队,也在挖角一些权益投资经理。”一名银行人士告诉记者。

委外何去何从?

狂飙了近三年的银行委外业务,不得不刹车了。

“其实我们承接银行的委外,根本不赚钱。因为还要保证银行赚到5.5%的收益,否则我们就收不到15个BP的管理费。”前述承接了委外的沪上资管机构高管告诉记者。

另一方面,委外机构的日子更难过了,因为资管新规落地之后,基金管理人还要每日对银行上报净值。

之所以委外还没有完全停摆,是因为银行内部还未培养起强有力的权益类、股票类等投研团队

“我们也在考虑适当增加一些混合类或权益类的委外产品,但资管新规的细则还没出来,实在不敢乱动。”前述华东股份行人士告诉记者。而另外一名大行人士告诉记者,之所以他们现在还在进行委外,就是因为“配置了一些大类资产”。

18个月新规过渡期结束 基金子公司冲刺达标

2018年06月11日证券时报网

2016年12月15日,被业内称为“史上最严新规”的《基金管理公司子公司管理规定》《基金管理公司特定客户资产管理子公司风险控制指标管理暂行规定》正式落地,基金子公司进入“净资本约束”时代。对于子公司风险控制指标不符合规定标准的,新规给出了18个月的过渡期。

如今,过渡期即将到期,基金子公司的调整是否顺利达成,转型路径是否已经清晰?中国基金报记者采访了多位业内人士,了解基金子公司的最新业务状况。

过渡期本周结束

业务调整仍在进行

新规要求基金子公司净资本不得低于1亿元、不得低于净资产的40%、不得低于负债的20%,调整后的净资本不得低于各项风险资本之和的100%。在新规实施以来的近一年半时间里,基金子公司想方设法,控制通道业务规模。

业内人士介绍,增资、压缩和清理原有业务是子公司仅有的三条道路,很多公司都是三管齐下。华南一位基金子公司高管表示,进入整顿期以来,公司逐渐控制业务增量,清理存量业务,不再新增通道业务,同时将存量通道业务中能够协商、清理的部分,逐渐清退出去。尤其是传统的通道业务,收费较低、没有主动管理色彩,坚决清理。对于还未到期的项目,公司会进行充分评估,到期后也不会继续。此外,股东方也在增资,以达到新规对基金子公司资本金的要求。

“目前来看,行业大部分公司都通过增资和业务清理的方式,达到净资本约束条件。不过也有部分公司尚未完成。按照规定,若6月15日前,风险准备金不能达到相应规定,可能要暂停营运资格。目前只有增资、压缩和清理原有业务这三条路,增资是主流。一些年限比较长、资金量较大的项目实际清理起来难度很大,需要多方协商,甚至还会出现法律纠纷。”上述子公司高管说。

华南一家大型基金子公司人士表示,目前虽然净资本已经达到监管要求,但仍然在争取股东增资,净资本的增加有助于向主动管理业务转型。

万家基金子公司万家共赢表示,已经根据监管规定,落实各项业务整改要求,并根据自身实际情况,积极转型,持续压缩非标业务规模,公司总体规模呈逐月下降趋势。同时,公司在积极寻求增资扩股的同时,也在探寻业务模式的改革和创新。整个行业格局面临洗牌,未来差异化、特色化主动管理型路径将成为子公司的发展趋势。

国泰元鑫资产总经理梁之平表示,应对新的监管环境,公司在四个方面做出了调整:一是经营战略的调整,包括提升资产证券化和股权业务比重等;二是公司治理结构、组织架构的调整,包括股东持股比例、增资、风控垂直管理、净资本管理等,三是产品线的调整;四是引入更多元化的专业团队。长期来看,债权业务总体是会收缩的,只做债权将遇到更多的壁垒,股权业务、资产证券化业务、投资业务都需要新鲜血液来补充,当然也需要相应的风控、研究和交易人员参与进来。梁之平介绍,目前国泰元鑫的产品线以主动管理和均衡布局作为两条主线,主攻四个方向:非标债权、资产证券化、股权投资、混合投资(包括FOF和MOM等)。

金元顺安相关人士也表示,公司正积极将融资类业务方向向股权投资类、消费金融类和投资类业务转型。

沪上一家小型基金子公司高管也坦言,公司一直在持续清退通道业务的工作,近期已经将占用资本金较多的通道业务优先清理完毕。“新规后,业务报价和管理费收入都有提高,每单业务利润也高了,清退前资本金是勉强够用,现在已经较为充裕。”

首要的是先活下来

子公司将出现四种类型

在多数基金子公司积极整改的同时,一些子公司举步维艰,他们的目标首先是活下去。

梁之平认为,基金子公司与公募基金不同。公募类似于在泳道里比赛游泳,对于各类泳姿都有规范,主要是看谁游得快、游得长;但子公司经营更像是在汪洋大海里,往哪里开都可以,也没有规定的路线、动作,比的是好的导航系统、路线规划能力和船长船员的专业水平。谁游得快并没那么重要,能够活下来才是关键。

基金业协会数据显示,截至今年4月底,基金子公司专户业务管理资产规模降至6.65万亿元,较2017年底的7.31万亿元缩水9.03%,较之新规刚刚出台时的2016年底相比,已经缩水了36.66%。

上述小型基金子公司高管认为,行业缩水幅度超过50%,是比较健康的状态。

梁之平也认为,中国的金融行业,无论是高速发展的新行业,还是比较成熟的行业,活着都是非常重要的,活着才能有发展。“无论是起步还是成长阶段,有多少能力就管多少规模,要坚持以主动管理为主,一旦习惯了通道业务,就会形成路径依赖,运行惯性会让转型变得更加困难。”

“未来子公司可能会形成四个类型,可以简单以坐标象限来描述,纵轴是股东的资金体量,也就是可以增资的空间,横轴是专业团队和专业能力。第一类是既有股东强大的资本金支持,专业能力又出众的公司,他们会走大型综合性资产管理公司的发展道路;第二类是有较强的专业管理能力,但受制于注册资本金限制,未来他们可以走“精品店”模式;第三类是股东资金充裕,但没有特别强的主动管理能力,可能会充当股东金融产业链的一个组成部分;第四类是二者都不具备,将会在行业竞争中被淘汰。”梁之平说。

上海一家基金公司人士也认为,注册资本金较小的子公司将逐步被淘汰,资本金实力雄厚、主动管理能力强的子公司将成为引领行业发展的头部公司,在细分领域形成各自的优势。

产品资讯

公募基金寄望投资ABS提升债基货基收益空间

2018年06月11日证券时报网

资产支持证券(ABS)成为越来越多公募基金的投资选项,虽然流动性不如标准化的固定收益产品,但基金公司希望ABS产品可以为债基和货基提高收益率带来帮助。

ABS项目收益率

高于一般债券标的

永赢泰益债券基金6月9日发布的招募说明书显示,其投资范围中就包括了ABS。根据招募书的说明,ABS是一种债券性质的金融工具,向投资者支付的本息来自基础资产池产生的现金流或剩余权益。

其实,目前公募基金并非ABS市场的主要参与方。根据海通证券姜超的研究报告,截至2018年一季度,只有277只公募基金投资了ABS产品,主要是中长期纯债型基金,货币基金也有少量投资短久期ABS优先档的需求。基金持仓比例并不高,离监管限制比例还有很大距离,未来有非常大的配置空间。

有基金公司产品部人士对记者表示,基金投资ABS的占比和需求会逐渐增加,“资管新规强调了打破刚兑的要求,金融去杠杆也在持续推进,整个市场的无风险收益率会逐渐降低,货币基金未来难以再做出高收益。”

记者从沪上一家小型基金公司投研人士处了解到,该公司旗下产品2016年开始就已涉猎ABS投资。“我们会选取资质较高的ABS项目,久期在1.1~1.2年,债基先持有一年,到期后由货基接手,这样不仅换取了债基的流动性,剩下的久期和收益率也足以为货基带来一些收益优势。”据其介绍,这种“一鱼两吃”的做法也不罕见,不少ABS结构化产品的优先端都是针对公募基金而设置的,“主要是两种模式,一种是基金子公司、券商资管直接在交易所挂牌的ABS专项计划,还有银行推出的ABS结构化产品,公募基金都愿意参与优先端的申购。”

据记者了解,某大型银行近期将旗下优质车位贷资产打包成ABS进行试点,出售优先级,自己持有高杠杆的劣后端。“公募基金对此相当热情。整个产品平均可以有10%左右的年化收益率,优先端的年化收益率也可以达到6%,比一般资产高出不少。”

沪上一家大型基金公司副总坦言,目前能够达到6%的ABS产品对公募基金极具吸引力。

沪上一家中型基金公司产品部人士表示,ABS的优先级份额评级普遍在AA+之上,最高可以拿到AAA评级,从债基投资的角度也完全能够达到进入标的池的条件。

风险不可忽视

当然,ABS产品必须重视流动性风险,这或许也是公募基金持有ABS占比较低的一个原因。

永赢泰益债券基金招募书中显示,与股票和一般债券不同,ABS不是对某一经营实体的利益要求权,而是对基础资产池所产生的现金流和剩余权益的要求权,是一种以资产信用为支持的证券,面临的风险主要包括交易结构风险、各种原因导致的基础资产池现金流与对应证券现金流不匹配产生的信用风险、市场交易不活跃导致的流动性风险等。

上述基金公司产品部人士表示,ABS产品对于公募基金仍属流动性受限资产,即使投资,各家基金公司的风控部门都会设定比例限制。

姜超的报告也指出,随着市场扩容和兑付压力的攀升,ABS信用风险或将逐渐暴露。据统计,截至目前共有7起企业ABS遭遇过评级下调,均为企业ABS,ABS违约发生了两起。

竞争空前激烈!战略配售基金销售大战打响

2018年06月11日证券时报网

6月11日,也就是今日,备受市场关注的6只战略配售基金可正式认购,一场总规模预计达3000亿元的销售大战随之打响。

凌晨4点还在加班、加紧渠道路演、积极铺开新渠道、或计划设置配售委员会……从上周开始,围绕6只战略配售基金发行事宜,基金公司、银行、券商等各类相关机构开足马力高速运转。

据记者了解,从朋友圈、微博、网站等渠道来看,关于战略配售基金的海报、视频等宣传曝光度极高,也受到投资者极大关注,不少基金公司网站和APP访问量激增,客户咨询量创下了公司多年来单只产品咨询量新高。上周五下午3点之后,这6家基金公司网站或APP、不少第三方等渠道开放预约认购,有不少基金公司从业人员、投资者拿出真金白银“冲进去”。

“这一次战略配售基金销售,基金公司、银行、券商、第三方积极性都非常高,投资者热情也很高。”基金行业人士表示,很多投资者问“能不能提前认购”、“会不会抢不到”。

几乎没有预热时间

基金公司熬夜备战

“普通基金发行一般预热时间都有两周到一个月,但这一次战略配售基金发行几乎没有预热时间。”一家基金公司人士说,从5月29日正式上报到6月11日开始发行,中间各项流程仅9个工作日,这超出了基金公司预计。

因为时间紧迫,基金公司纷纷加班加点赶材料、铺渠道。深圳一家基金公司人士表示,战略配售基金从上报产品到取得“准生证”,只用了短短一周时间;而从获批到正式发售,只有短短3个工作日。截至6月9日,共有161家渠道上线代销公司旗下战略配售基金。

一家大型基金公司相关人士也表示,这次基金销售是他从业以来最紧张的一次。“上周一才开始启动相关筹备工作,周二上午开营销人员培训会,下午营销就开始跑起来,投资总监、基金经理、渠道人员纷纷去渠道路演,逐渐深入银行总行、支行、分行,以及各券商网点。”

据记者了解,即将发行战略配售基金的基金公司旗下其他产品宣传进度都已全部停掉,全部让位于战略配售基金,部分公司会议室也专门用于战略配售基金的发行备战,其他事情不能占用。

“风控部门都要疯了,营销材料特别多,时间紧急,加上战略配售基金性质特殊,监管层也在密切关注,不能有任何夸大宣传的词汇,风控部门工作节奏变得非常紧张,这也是6家基金公司法务部门近期的日常状态。”一家基金公司人士如此描述公司的节奏变化。

针对战略配售基金的渠道路演也已全线铺开。“有负责渠道的同事在朋友圈说,他一天上午、下午各有两场渠道路演,各个分行做培训,算很密集的节奏。基金经理有一天下午刚做完两场路演,晚上又安排了两场路演,中途还加上了一个专访,周末还在家通过电话会议进行路演。”上述人士透露。

一家基金公司副总坦言,目前战略配售基金备战比较仓促。“此前战略配售基金处于保密阶段,很多基金公司内部人员及银行人士都不一定知道,从上报到获批时间也不长,基金公司很多渠道路演很难安排得特别充分,还好战略配售基金成立之后每6个月打开申购一次,基金公司仍可以进行持续营销。”

重点宣传投研能力

计划扩充投研队伍

“一开始大家觉得几个战略配售基金差异化很小,后来发现基金公司在三个方面还是能发挥主动投资能力:首先是比拼固定收益投资部分谁做得更精细、资金使用效率更高;第二是在其他一些小规模的IPO上,基金公司可以自主决定是否参与,这就考验基金公司对其价值判断的准确性;再有,就是锁定一年之后的减持节奏也考验基金经理的投资能力。”一家基金公司负责渠道的人士称,在近期的渠道路演中,基金公司也会和银行渠道强调这三方面的产品差异,突出自家公司的投研实力。

从各大渠道宣传来看,确实重点打在投研团队上,如强调“精兵强将为新产品保驾护航”、“全天候多策略投研体系”、“过去五年业绩领先”等成为宣传的关键词。

值得一提的是,6家基金公司旗下战略配售基金的基金经理设置不同,如易方达战略配售基金采取了胡剑、纪玲云、付浩、肖林四位基金经理管理,嘉实和招商旗下战略配售基金则用了“双基金经理”,其余的战略配售基金则选择一位基金经理管理。

有些基金公司在投研上也有新准备。据悉,针对战略配售基金的准备工作来自相关投研团队的扩充。上述即将发行战略配售基金的基金公司负责销售的人士称,未来公司或成立专门的战略配售委员会,也指定了一个投研方面的领导负责。

为全力支持华夏战略配售基金的研究与投资,华夏基金专设战略配置投资小组,除拟任基金经理张城源外,还包含社保组合基金经理(孙彬、郑煜)、公司投资总监(阳琨)、研究总监(蔡向阳)、资深科技行业专家(张帆)、资深全球投资专家(李湘杰、刘平)、固定收益总监(刘明宇)。

其他基金公司也有扩充战略配售基金投研队伍的打算。“不一定采取增聘基金经理的形式,有可能会让投研部门其他人做投研支持。机构投资者提问比较专业,这次针对机构投资者的战略配售基金首发路演就不仅是拟任基金经理出马,还有另一位对海外投资比较熟悉的基金经理一起参加。”另一家基金公司人士表示。

渠道客户反响热烈

浏览量答疑量或创新高

在上周五下午3点之后,6家基金公司旗下的战略配售基金可以在基金公司网站或APP、不少第三方等渠道预约认购,已有不少基金公司从业人员、投资者拿出真金白银“冲进去”。

记者从多家基金公司了解到,不少战略配售基金获得了内部员工踊跃认购。例如,深圳一家基金公司人士就顶格50万认购了旗下战略配售基金,以“真金白银”支持自家基金的首发;北京一家基金公司总经理也已认购了旗下的战略配售基金,多个部门负责人也踊跃认购。

据悉,部分基金投资者选择了提前网购,在上周五晚到周六已经下单。

投资者对这类基金的热情非常高。6月7日和8日,有两家公司的单只战略配售基金的客户咨询量创下了公司多年来单只产品咨询量新高。

以深圳某基金公司直销平台为例,自6月7日基金发售公告发布后,单日新增APP下载量是平日的3至5倍,单日提交购买意向金额是同期发售股混产品的近百倍。

一家基金公司渠道人士表示,上周安排很多培训,发觉比之前做路演遇到的情况差异很大,券商渠道、银行渠道都非常积极,咨询问题很专业;很多投资者问“能不能先买啊”、“会不会比例配售”,还有不少外籍投资者咨询如何认购,积极性较高。

不过,也有渠道人士透露,目前投资者比较关心基金参与战略配售的品种二级市场价格是否会跌破战略配售参与价格,以及三年锁定期的资金流动性问题,还有不少投资者还在斟酌。

银行发力净值型理财产品 聚焦“固收+”优化投资布局

2018年06月11日和讯网

银行理财加速净值化转型的背景下,商业银行在产品端与投资端均展开行动。

近期,多家银行陆续推出与货币基金非常相似的开放式净值型理财产品。对于定期开放式产品,一些银行则在收益分配上进行创新。在投资端,商业银行试水“固定收益+”策略,采用FOF的形式对权益类投资进行委托管理。

积极布局

净值型理财产品体系

记者采访发现,多家商业银行近期推出T+0现金管理类产品。其中,部分银行对净值化现金管理产品实现从无到有的首次布局。

一位全国性股份制商业银行经理透露,5月中旬该行全新推出一款“1天净值理财产品”。该产品申购T+1起息,赎回实时到账,每日公布万份收益及7日年化,起投金额为5万元,且7×24小时申购,非交易时段最高赎回可达5万。由于可快取、操作透明,一经上架就迅速售罄。

事实上,国有商业银行也开始重点推介T+0现金类产品。

一位大型国有银行资管部负责人称,目前货基T+0赎回正式设限,银行理财的类货基产品可凭借自营资金提供流动性的优势实现T+0,未来这类净值型产品发行量可能大幅增加。

同时,银行还推出了定开、封闭式净值型产品,以投资固收标的为主。前述资管部负责人表示,他所在银行多款保本产品皆转型成了不同期限定期开放的产品,在定期开放申赎日公布净值。

有些商业银行在收益分配策略上进行创新,设立业绩基准目标并引入“超额业绩回补”机制,向下不收管理费、向上收益分成。

“这款业绩比较基准为5.2%至5.4%的产品,一个月前刚被推出。”一位深圳理财经理向记者介绍道,“产品到期年化收益率低于最低业绩基准,则不收取投资管理费;如高于最高业绩基准,银行参与该产品超额收益业绩报酬分成,收取一定比例的投资管理费,当然绝大部分的超额收益归属于客户。”

此外,在产品费率设计上,某国有股份行根据持有期收取不同的赎回费。针对个人高净值客户发售的净值型产品,申购、赎回费率则均为0。

银行试水

固定收益+FOF/MOM

商业银行加快运作模式的转型,在投资端上推出全新策略。

某大型股份制银行于近日推出全新系列的净值型理财产品,其中一款产品在固定收益投资的基础上,动态配置不超过20%的权益资产,并采用FOF管理模式,该行还陆续推出了权益类及混合策略类理财产品,涉及多种投资范围和运作模式。

一家股份行资管部总经理表示,净值化转型要求银行理财降低对“非标”的过度依赖,打造既符合银行理财自身经营优势,又能满足客户需求、具备较强市场竞争力的净值型产品线,这就要求建立属性明确、风险等级清晰的分层管理体系。

"固定收益+"策略或是未来银行深耕方向,在提高自身大类资产配置能力的同时,积极拓展权益类等标准资产投资范围,建立固定收益、固定收益+权益类、股债混合、纯权益类多层次体系。尤其对于短期投研实力有限的中小行,充分借助FOF/MOM产品进行资产管理是可行之道。”上述资管部总经理补充道。

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